China precisa de reformas no mercado de títulos para conter dívida crescente, diz S&P Global

A China precisa de reformas no mercado obrigacionista, uma vez que o aumento da dívida representa um risco significativo a longo prazo para o país, de acordo com a S&P Global.

Apesar dos esforços do governo, os níveis de dívida permanecem muito elevados, mesmo com o abrandamento do crescimento nominal do PIB, afirmou a agência de classificação num relatório divulgado na quinta-feira.

“Os decisores políticos compreendem a necessidade de controlar simultaneamente a alavancagem e sustentar o crescimento económico” para gerir os riscos sistémicos a longo prazo, observaram os analistas. Como resultado, restringiram o financiamento do governo local nos últimos anos.

Mas as reformas de mercado parecem ter “ficado em segundo plano”, com as autoridades focadas em abordar questões prementes como a crise imobiliária, estimular o crescimento económico, bem como manter a dívida dos governos locais sob controlo, disse a S&P.

Pode ser necessário avançar com as reformas do mercado obrigacionista para enfrentar “simultaneamente” esses desafios, uma vez que poderá reduzir os níveis de dívida a longo prazo, afirma o relatório.

Grandes níveis de participação pública, privada e dívida oculta na China há muito que levantam preocupações sobre potenciais riscos financeiros sistémicos.

Em abrilFitch reduziu sua perspectiva para a classificação de crédito soberano da China para negativo, citando riscos para as finanças públicas do país à medida que a economia enfrenta uma incerteza crescente.

A agência de classificação previu que a dívida do governo geral da China poderia subir para 61,3% do PIB este ano, de 56,1% em 2023 – deteriorando-se de 38,5% em 2019.

“Prevemos que o rácio da dívida aumente para 64,2% em 2025 e quase 70% em 2028, superior à nossa previsão de pouco menos de 60% na nossa análise anterior”, disse a Fitch.

No seu último relatório, a S&P destacou a “extraordinária expansão do crédito” da China, devido ao elevado investimento e à menor eficiência de financiamento, como um dos principais factores para alimentar os problemas da dívida de Pequim.

Os grandes gastos em infra-estruturas e a queda da rentabilidade também levaram a um maior crescimento da dívida, observou a agência de classificação.

A China tem historicamente recorrido à construção de infra-estruturas como uma solução a curto prazo para impulsionar o crescimento económico, especialmente após a crise financeira de 2008-09.

Em março, o governo disse que emitirá 1 trilhão de yuans (US$ 138,9 bilhões) em obrigações do tesouro especiais “ultra-longas” em 2024 para financiar grandes projetos alinhados com as estratégias nacionais.

Controlar a dívida e ao mesmo tempo sustentar o crescimento exige uma melhor eficiência no financiamento do investimento, afirmou a S&P no seu último relatório.

“É fundamental uma alocação de crédito mais eficiente, e as reformas das obrigações empresariais podem ajudar a liderar o caminho, uma vez que é a parte mais pequena, mas mais orientada para o mercado, do jovem mercado obrigacionista da China”, observou a agência.

– Evelyn Cheng, da CNBC, contribuiu para este relatório.