A pesquisa do lado vendedor de Wall Street é uma parte fundamental dos mercados financeiros, escrita por analistas que trabalham para corretoras, bancos de investimento e outras instituições. Esses analistas avaliam empresas e emitem recomendações para ajudar os investidores – principalmente instituições – a tomar decisões informadas. A pesquisa do lado da compra (realizada por empresas de gestão de dinheiro) é outra questão inteiramente diferente, produzida internamente pelos próprios investidores institucionais e não se destina a ser partilhada, distribuída ou vendida de outra forma, e destina-se exclusivamente ao uso dos próprios gestores de dinheiro dessa empresa. Aqui está um detalhamento de como funciona o processo de pesquisa do sell-side e como usá-lo a seu favor: Função dos analistas do sell-side Os analistas são profissionais financeiros, muitas vezes detentores de qualificações como a designação de Chartered Financial Analyst, que realizam pesquisas aprofundadas sobre empresas de capital aberto. Na pesquisa em saúde, não é incomum encontrar analistas com formação médica. Às vezes, os analistas vêm da indústria privada. O trabalho envolve a análise de demonstrações financeiras, tendências do setor, desempenho de gestão, estratégia da empresa e fatores macroeconômicos que afetam a oferta e a demanda. O objetivo é avaliar o desempenho futuro de uma empresa e oferecer recomendações de investimento aos clientes do banco de investimento, sejam eles investidores institucionais como fundos de pensões ou hedge, fundos mútuos, seguradoras ou investidores de varejo. Relatórios de pesquisa O relatório de pesquisa publicado por um analista pode incluir uma visão geral da empresa com informações básicas sobre os negócios, produtos e posição de uma empresa no mercado relevante. Isto é especialmente verdadeiro quando um analista inicia pela primeira vez a cobertura de pesquisa em uma determinada empresa ou setor. Além do básico, o relatório explorará a saúde financeira de uma empresa e analisará a demonstração de resultados, os balanços e o fluxo de caixa. Isso incluirá o modelo financeiro do próprio analista e estimativas das receitas dos anos futuros; margens de lucro; Resultado líquido; renda ajustada por itens extraordinários; lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA); fluxo de caixa; e uma série de critérios secundários. Essa análise levará a uma discussão sobre avaliação, utilizando métodos como fluxos de caixa futuros descontados em dólares de hoje; índices preço/lucro baseados nos resultados atuais e nos números esperados no futuro; e outros benchmarks para decidir sobre o valor intrínseco. Neste contexto, uma tese de investimento apresentará argumentos que explicam por que razão uma ação é um bom ou mau investimento e destacará os possíveis riscos dessa tese que podem afetar o desempenho de uma empresa ou o preço das suas ações no mercado aberto. O ponto culminante do relatório é uma recomendação para comprar, vender ou manter um título e fornecer um preço-alvo projetado para ser realizado durante um determinado período, geralmente nos próximos 12 meses, embora às vezes até mais. Recomendações No final das contas, o que um cliente quer saber é se deve considerar comprar, manter ou vender uma ação, usando o insight do analista para ajudar a orientar uma decisão de investimento. Uma recomendação de “compra” significa que um analista acredita que uma ação está subvalorizada e provavelmente se valorizará. As variações incluem “compra forte” ou “desempenho superior” para sinalizar um grau de confiança ainda maior ou menor, dependendo da nomenclatura específica de uma determinada empresa, ou simplesmente que uma ação terá um desempenho melhor do que outras na sua indústria ou no mercado como um todo. Uma recomendação de “manter” significa simplesmente que um analista acredita que uma ação está razoavelmente avaliada perto do preço de hoje e oferece espaço limitado para avançar, de modo que o conselho é manter uma posição atual, mas não comprá-la ou vendê-la. Variações sobre este tema incluem classificações como “neutro” ou “desempenho de mercado”. A opção mais rara na rua é “vender”, quando um analista está efetivamente dizendo que uma ação está supervalorizada hoje ou que em breve enfrentará risco de queda. As variações aqui podem incluir “venda forte” ou “desempenho inferior”, mais uma vez significando mais ou menos confiança, reflectindo a própria hierarquia interna de uma empresa, e que uma acção ficará atrás da sua indústria ou do mercado mais amplo. As recomendações dos analistas afetam os preços das ações todos os dias, especialmente se um analista ou sua empresa for altamente respeitável ou tiver experiência em uma área específica. Isto também é muitas vezes o resultado de marketing e habilidade de vendas por parte dos corretores e comerciantes de um banco de investimento que alertam os clientes de uma empresa sobre uma decisão notavelmente ousada por parte do departamento de pesquisa. Tal como acontece com tantas outras coisas em Wall Street, por vezes é simplesmente uma questão de confiança. Uma ação pode subir após um relatório positivo e uma recomendação de compra, ou cair após um relatório negativo e uma recomendação de venda, simplesmente porque muitos investidores confiam na experiência do analista e seguem o seu conselho. Uma piscadela é tão boa quanto um aceno de cabeça Esteja ciente de que as classificações de venda são tão escassas em Wall Street que frequentemente um rebaixamento de uma ação para “manter” de “comprar” (ou “neutro” de “desempenho superior”, etc.) é interpretado como conselho velado para se livrar totalmente de uma propriedade. Em outras palavras, como uma “venda suave”. É uma forma diplomática de os analistas expressarem uma visão negativa sobre uma ação sem parecerem excessivamente pessimistas. Como pode uma “retenção” se tornar uma “venda”? Devido a possíveis conflitos de interesse, quando um banco de investimento está resistindo para ser contratado para ajudar uma empresa a vender ações ou aconselhar sobre uma fusão ou aquisição, e um analista emitindo uma opinião de venda pode comprometer esse relacionamento. Ou porque um cliente existente, como um fundo de pensões ou de cobertura, detém uma posição nessa ação e uma recomendação formal de venda prejudicará a sua carteira. E porque uma recomendação de “venda” pode impedir o contato de um analista com a administração de uma empresa ou, de outra forma, comprometer o fluxo de informações da empresa. Como resultado, as recomendações de “manter” podem ser um código para “vender”, e seu uso tem aumentado ao longo do tempo como uma categoria abrangente para uma ação que um analista acredita que os investidores deveriam evitar, mas sem o estigma de uma “venda direta”. .” Consequentemente, embora talvez 50% a 60% de todas as recomendações na rua de todos os analistas sejam para comprar uma ação, algo entre 30% e 40% pode ser um conselho para manter e apenas 5% a 10% são uma venda. Indicadores contrários As recomendações dos analistas também podem ocasionalmente atuar como um indicador contrário. Da mesma forma que os indicadores do sentimento dos investidores podem sinalizar um possível topo nos preços quando a opinião é excessivamente otimista, e um possível fundo quando a opinião é demasiado pessimista, o mesmo acontece com a pesquisa do lado do vendedor de Wall Street. Quando uma maioria significativa de analistas emite uma classificação de compra para uma ação, isso pode significar que todas as potenciais boas notícias já estão precificadas nas ações, sugerindo que restam poucas vantagens. Ou quando os analistas estão em grande parte pessimistas em relação a uma ação e não recomendam mais do que manter ou vender, isso pode significar que as expectativas são baixas, a maioria ou todas as más notícias já estão refletidas no preço da ação, a ação está potencialmente subvalorizada e o sentimento pode melhorar. Os analistas às vezes também chegam atrasados ao jogo. No momento em que uma ação recebe um grande número de recomendações de compra, ela já pode ter subido. Ou, inversamente, no momento em que uma ação atrai muitas recomendações de manutenção ou venda, o preço já caiu. Por último, os investidores também podem considerar que demasiadas classificações de compra refletem o desejo dos analistas de obter favores das empresas que cobrem, ajudando a vertente da banca de investimento do negócio a conquistar clientes e a impulsionar os negócios. Regulamentações, conformidade e ética Como contrapeso, os analistas e as suas empresas estão agora sujeitos a uma miríade de regulamentações destinadas a garantir a transparência e a reduzir conflitos de interesses. Isso foi em grande parte uma resposta à bolha pontocom do final da década de 1990 e à sua subsequente quebra no início da década de 2000. Na altura, muitos analistas do sell-side foram criticados por relatórios de investigação excessivamente optimistas que foram responsabilizados por terem contribuído para a bolha. Seguiu-se uma onda de reformas regulatórias, incluindo a Lei Sarbanes-Oxley de 2002. Entre outras disposições, a Lei Sarbanes-Oxley exige que os analistas divulguem quaisquer potenciais conflitos de interesse. Mais formalmente, o Acordo Global de Investigação de Analistas de 2003 surgiu de investigações levadas a cabo pela Comissão de Valores Mobiliários e pelos procuradores-gerais do estado sobre conflitos de interesses entre o lado da investigação de valores mobiliários e o lado bancário dos bancos de investimento. O acordo de US$ 1,4 bilhão (US$ 2,4 bilhões em dólares de 2023) determinou que 10 das maiores empresas de investimento do país pagassem centenas de milhões em restituições a investidores prejudicados e centenas de milhões em penalidades, bem como concordassem com reformas na forma como fazem negócios para evitar futuras conflitos. Como parte do acordo, o analista de Internet da Merrill Lynch, Henry Blodgett, concordou com uma “carta de aceitação, renúncia e consentimento”, que dizia que a Merrill durante três anos “publicou relatórios de pesquisa sobre duas empresas de Internet que violaram as disposições antifraude das leis federais de valores mobiliários, e publicou relatórios de pesquisa sobre cinco outras empresas de Internet que expressaram opiniões inconsistentes com [its] opiniões negativas expressadas em privado pelos analistas” em violação das regras de publicidade da Associação Nacional de Corretores de Valores Mobiliários. “Essas regras exigem que, entre outras coisas, os relatórios de pesquisa publicados tenham uma base razoável, apresentem uma imagem justa dos riscos e benefícios do investimento, e não faça reivindicações exageradas ou injustificadas”, de acordo com o acordo. Transforme seu portfólio com classificações de analistas especializados! Clique aqui para ingressar no CNBC Pro.
