Michael Arougheti, cofundador, CEO e presidente da Ares Management Corporation
Adam Jeffery | CNBC
A explosão do crédito privado suscitou uma série de preocupações, mas entre as mais ruidosas mais recentemente está a de que a indústria não sofreu uma recessão em grande escala. E, portanto, o que isso significa para os mutuários quando há algum tipo de crise?
Quando questionado sobre a migração de ativos para o setor não bancário durante o Investor Day do JPMorgan no início desta semana, o presidente e CEO Jamie Dimon disse: “vamos competir. Vamos ficar bem”. Mas ele acrescentou que “a pergunta que deveriam fazer é: o que isso significa para os Estados Unidos da América?”
“Muitas das pessoas que tomaram empréstimos de crédito privado ficarão presas quando [obscenity] atinge o ventilador”, disse Dimon. “Os bancos tendem a trabalhar com o mutuário e o empréstimo do mercado intermediário na crise… no mundo de marcação a mercado do crédito privado, eles têm que, como fiduciários, registrá-lo em pára
Por outras palavras, disse ele, “o crédito privado não lidou com taxas de juro elevadas, não lidou com a recessão e não lidou com spreads elevados”.
Não sabemos como esses treinos funcionarão.
No dia seguinte, o CEO de uma das maiores empresas de crédito privado defendeu o setor e como irá agir em tempos de estresse. Quando questionado na CNBC sobre os comentários recentes de Dimon, Gestão Ares O CEO Michael Arougheti respondeu: “Falso”.
“Há 30 anos que investimos nos mercados privados; um empréstimo é um empréstimo, quer seja mantido num balanço bancário ou num fundo de crédito privado”, disse Arougheti. “[Ares has] investimos US$ 150 bilhões no mercado de crédito privado desde que fundamos a empresa e tivemos uma taxa de perda de um ponto base. Portanto, tudo o que vimos nos últimos 30 anos indicaria que o risco que as pessoas estão tentando argumentar que existe em nosso mercado simplesmente não é verdade.”
Gestão Ares (ARES), 1 ano
O presidente executivo da Ares, Tony Ressler, sentado ao lado de Arougheti na entrevista à CNBC, disse que o crescimento do crédito privado “realmente reduzirá o risco sistêmico”.
“Esses ativos vão para os balanços de empresas que não são altamente alavancadas e que não se financiam com passivos de curto prazo ou depósitos de clientes”, disse Ressler.
Taxas de inadimplência de crédito privado
Em janeiro, o Reserva Federalanalisou as taxas de inadimplência no crédito privado e como elas se comparam aos empréstimos concedidos pelos bancos tradicionais (empréstimos alavancados e títulos de alto rendimento). Citando dados do KBRA DLD, o Fed mostrou que “apesar da antiguidade na estrutura da dívida, os empréstimos de crédito privado têm uma taxa de recuperação relativamente baixa em caso de incumprimento (ou equivalentemente, apresentam perdas elevadas em caso de incumprimento) em comparação com empréstimos sindicalizados ou obrigações HY”.
Obtivemos números atualizados na quinta-feira do KBRA DLD, que mostraram um quadro mais misto quando se trata de recuperações implícitas. O valor médio pós-incumprimento de um empréstimo direto foi de cerca de 53,1 por cento, inferior ao dos empréstimos sindicalizados, que foram de 57,5 por cento, mas superior ao dos títulos de alto rendimento, que foram de 46,3 por cento.
A Fed atribui parte dessa lacuna ao facto de a exposição ao crédito privado estar mais inclinada a setores com menos ativos colateralizáveis ou tangíveis, como software, serviços financeiros ou serviços de saúde.
Mas quanto mais rápido o crédito privado cresce, mais interligado se torna com o espaço bancário tradicional. JP Morgan executivos do Investor Day disseram que a empresa é a maior financiadora de carteiras de crédito privado e já possui capital dedicado no balanço que utiliza em formato de empréstimo direto para mutuários corporativos. A empresa também está desenvolvendo um programa de co-empréstimo para aumentar a quantidade de capital que pode aplicar neste espaço.
Portanto, se a eventual recessão se manifestar na economia, é provável que você-sabe-o-que afete todos. Alguns mutuários sentirão o impacto mais do que outros.
